第327章 最好的做空工具
“既然房价还会继续下跌,我们现在把房子卖了,租房住,然后拿着现金等待抄底,这样不就赚到了吗?”
张温梧跃跃欲试地提出自己的意见。
任平生笑而不语,只是看了看江秋蓉。
江秋蓉脸上露出一副“你好蠢”的表情,翻了翻白眼,道:
“买卖房子是最没有性价比的方法。房价跌20%,如果你再买回来,加上交易费用可能只有15%的收益;房价涨20%,你再买回来,加上交易费用你损失会超过25%,很明显不是划算的生意。再加上房产的趋势需要很长的周期才能显现出来,在市场上变现又有很多条件限制,只能用来保值,没法套利。“
张温梧虽然被江秋蓉训了一顿,但他的积极性并没有受到挫折,继续道:
“那我们做空美股的房产企业和相关金融机构,不是可以套利了吗?”
江秋蓉对他这次的发言还算可以接受,但她继续摇头道:
“做空的风险很大,而且次级贷影响的范围很大,几乎所有的投行和金融机构都参与进去了,你要面对的是整个华尔街,他们如果联合起来,你会被生吞活剥的,风险收益不成正比啊。”
任平生赞许地点点头,道:
“这就是为什么乔治.索罗斯等金融巨鳄做空英镑、做空卢布、做空新兴市场,却从来不敢做空美国的缘故,并非美国的经济没有弊病,而是华尔街的势力太强大,从规则制定到工具设计到资本筹措,整个金融市场都是由华尔街掌控着,这样一个对手,即使你发现了他们的漏洞,他们也有足够的智慧与能力掩盖这个漏洞,甚至利用漏洞来为自己谋利。”
张温梧越听越泄气,他颓丧个脸道:
“华尔街那么强大,那我们了解了这么多又有什么用,还是没法从这次危机中赚到钱啊。”
江秋蓉心中也正有这个疑问,但她对任平生的信心显然比张温梧要充足,此时她并没有说话,只是用那对凤目静静看着任平生,等待他的下文。
“如果华尔街没有研发出这个衍生品工具的话,那我们的确无计可施。”
任平生在两人的目光中,不动声色地说道:
“但是,我已经找到了最好的做空工具,那就是CDS。”
金融市场的初哥张温梧照例听不懂,他立即问道:
“什么是CDS?”
江秋蓉露出深思的表情,缓缓道:
“CDS,CreditDefaultSwap,是ISDA(国际互换和衍生品协会)于1998年创立的标准化信用违约互换合约。CDS本质其实是一份违约保险合约,它可以保障你持有的债券在受到损失之后,风险可以由卖出CDS的金融机构承担,这些金融机构可以是银行,也可以是保险公司。“
CDS的概念比CDO更加深奥,看出张温梧一脸懵逼的样子,江秋蓉不厌其烦地解释道:
”用最通俗的比方来说,你借给我100元钱,然后你向保险公司支付10元费用签订一个协议,如果我还给你100元那么保险公司净赚10元,如果我还不上,保险公司将支付你100元。”
任平生补充道:
“没错,CDS的产生是由于CDO的发展壮大而产生的市场。很多投资者虽然看着评级机构的评级买了CDO,但他们对资金的风险仍然不放心,这时候就产生了保值的需求,这个保值就由CDS来实现。有了CDS之后,CDO的投资者每个季度向保险公司支付一笔“保费”,如果一旦CDO发生了风险,那么保险公司会对CDS的购买者赔付一定金额的损失。“
”有了CDS后,购买CDO的风险就被进一步分散了。CDS不仅为一般的投资者提供了保险,也为依靠CDO进行抵押融资的对冲基金和投资银行提供了保证。投资银行看到次贷的风险通过各种衍生品降到了最低点,他们就放心地继续加大杠杆,进一步将风险传导到了提供CDS保险的金融机构上。“
张温梧还没有看出这里面的诀窍,他疑问道:
“既然华尔街都已经将衍生品的风险控制得这么周密,我们用什么来做空它?”
任平生还未开口,江秋蓉已经想到了,她脱口而出。
“CDS可以裸空交易。”
听到这句话,任平生脸上立刻露出满意的笑容,他对江秋蓉轻轻抬抬下巴。
江秋蓉毕竟是科班毕业的,她虽然没有任平生那种重生者纵观全局的信息储备,但却可以凭借自己深厚的金融知识与一线工作经验,在任平生的一步步诱导下推论出问题的真正答案。
此时,江秋蓉已经顾不得转动手里的笔了,她那五根葱白细长的纤指紧紧握着笔身,极力克制着自己的激动,用一股极其冷静的语调道:
“CDS看上去是保险,但是它却跟保险是不一样的。它最早起源的目的是规避资本金要求,相当于用衍生品来提高资本使用效率,所以CDS跟传统保单最大的区别在于它是没有具体的被保险标的。“
”传统保险,你需要拥有被保险的东西,即保险标的。例如寿险,担保的是你的生命。火险,担保的是你的产业。你不可能没有汽车却去买汽车失窃险,没有房屋却去买房屋地震险。“
”但CDS不同。你没有某公司债券,你也可以购买该公司债券的CDS,并支付保费给CDS卖出者。当该公司债券违约时,CDS卖出者必需偿付你的损失,仿佛就像你持有这些债券一样。“
为了加强说服力,江秋蓉举起手中的笔指了指张温梧道:
”还是以传统的寿险为例,我们每个人都可以为自己买一份或多份寿险,标的是我们的生命,但不能针对他人的生命买寿险。CDS则不同,和你毫不相关的人,也可以给你买寿险,因为我认为你的工作性质危险,你一旦挂了,我就可以获得赔偿。“
张温梧被江秋蓉手指这么一戳一戳弄得心惊胆跳,他哭丧个脸道:
“这个CDS跟保险的本质不是南辕北辙吗?保险的本质是以多数的幸运来弥补少数人的不幸,购买保险的人绝大多数都不愿意自己损失而获得理赔。可这个CDS的购买者却跟标的的持有者没有任何利益关联,那购买者不就更希望标的持有者遭受损失吗?因为标的持有者的损失与CDS的购买者无关,但保险的理赔却全部属于购买者。”
江秋蓉见张温梧终于开窍了,那张大理石般冰冷的玉脸上终于解冻了,她嫣然一笑道:
“一点都没错,CDS的本质就是把快乐建立在别人的痛苦之上。你破产,我盈利;你失利,我得利;送死你去,收钱我来。”
江秋蓉这一笑虽然妩媚十足,但她话里的冰冷理性却让张温梧不寒而栗,他缩了缩脖子,嘴里嘟囔些什么,却不敢再开口了。
而任平生却充满欣赏地看着眼前这个属于自己的“女魔头”,笑着补充道:
“由于CDS的购买者不要求是利益相关方,所以CDS的数量不受标的数量的约束,只要有人愿意买就可以无限量供应。
“虽然资深的市场参与者都可以看透CDS的本质,但在房产市场一片繁荣的背景下,MBS\\CDO催生了无限的CDS需求,所以金融机构则拼命地销售CDS,以赚取巨额的保费收入。”
任平生这时停止了手指在桌面的敲动,他双手放在桌面上,无比平静地道:
“CDS虽然初衷是用来给购买者保值的保险,但它的这种特性决定了购买者可以无限制地买入CDS,只要次级贷引发的房地产市场崩盘,这些售出CDS的金融机构都要付出数以亿计的保费,这就是最好的做空工具。”
江秋蓉与张温梧都一致抬起头,看着任平生的双目中。
除了崇拜,还是崇拜。
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张温梧跃跃欲试地提出自己的意见。
任平生笑而不语,只是看了看江秋蓉。
江秋蓉脸上露出一副“你好蠢”的表情,翻了翻白眼,道:
“买卖房子是最没有性价比的方法。房价跌20%,如果你再买回来,加上交易费用可能只有15%的收益;房价涨20%,你再买回来,加上交易费用你损失会超过25%,很明显不是划算的生意。再加上房产的趋势需要很长的周期才能显现出来,在市场上变现又有很多条件限制,只能用来保值,没法套利。“
张温梧虽然被江秋蓉训了一顿,但他的积极性并没有受到挫折,继续道:
“那我们做空美股的房产企业和相关金融机构,不是可以套利了吗?”
江秋蓉对他这次的发言还算可以接受,但她继续摇头道:
“做空的风险很大,而且次级贷影响的范围很大,几乎所有的投行和金融机构都参与进去了,你要面对的是整个华尔街,他们如果联合起来,你会被生吞活剥的,风险收益不成正比啊。”
任平生赞许地点点头,道:
“这就是为什么乔治.索罗斯等金融巨鳄做空英镑、做空卢布、做空新兴市场,却从来不敢做空美国的缘故,并非美国的经济没有弊病,而是华尔街的势力太强大,从规则制定到工具设计到资本筹措,整个金融市场都是由华尔街掌控着,这样一个对手,即使你发现了他们的漏洞,他们也有足够的智慧与能力掩盖这个漏洞,甚至利用漏洞来为自己谋利。”
张温梧越听越泄气,他颓丧个脸道:
“华尔街那么强大,那我们了解了这么多又有什么用,还是没法从这次危机中赚到钱啊。”
江秋蓉心中也正有这个疑问,但她对任平生的信心显然比张温梧要充足,此时她并没有说话,只是用那对凤目静静看着任平生,等待他的下文。
“如果华尔街没有研发出这个衍生品工具的话,那我们的确无计可施。”
任平生在两人的目光中,不动声色地说道:
“但是,我已经找到了最好的做空工具,那就是CDS。”
金融市场的初哥张温梧照例听不懂,他立即问道:
“什么是CDS?”
江秋蓉露出深思的表情,缓缓道:
“CDS,CreditDefaultSwap,是ISDA(国际互换和衍生品协会)于1998年创立的标准化信用违约互换合约。CDS本质其实是一份违约保险合约,它可以保障你持有的债券在受到损失之后,风险可以由卖出CDS的金融机构承担,这些金融机构可以是银行,也可以是保险公司。“
CDS的概念比CDO更加深奥,看出张温梧一脸懵逼的样子,江秋蓉不厌其烦地解释道:
”用最通俗的比方来说,你借给我100元钱,然后你向保险公司支付10元费用签订一个协议,如果我还给你100元那么保险公司净赚10元,如果我还不上,保险公司将支付你100元。”
任平生补充道:
“没错,CDS的产生是由于CDO的发展壮大而产生的市场。很多投资者虽然看着评级机构的评级买了CDO,但他们对资金的风险仍然不放心,这时候就产生了保值的需求,这个保值就由CDS来实现。有了CDS之后,CDO的投资者每个季度向保险公司支付一笔“保费”,如果一旦CDO发生了风险,那么保险公司会对CDS的购买者赔付一定金额的损失。“
”有了CDS后,购买CDO的风险就被进一步分散了。CDS不仅为一般的投资者提供了保险,也为依靠CDO进行抵押融资的对冲基金和投资银行提供了保证。投资银行看到次贷的风险通过各种衍生品降到了最低点,他们就放心地继续加大杠杆,进一步将风险传导到了提供CDS保险的金融机构上。“
张温梧还没有看出这里面的诀窍,他疑问道:
“既然华尔街都已经将衍生品的风险控制得这么周密,我们用什么来做空它?”
任平生还未开口,江秋蓉已经想到了,她脱口而出。
“CDS可以裸空交易。”
听到这句话,任平生脸上立刻露出满意的笑容,他对江秋蓉轻轻抬抬下巴。
江秋蓉毕竟是科班毕业的,她虽然没有任平生那种重生者纵观全局的信息储备,但却可以凭借自己深厚的金融知识与一线工作经验,在任平生的一步步诱导下推论出问题的真正答案。
此时,江秋蓉已经顾不得转动手里的笔了,她那五根葱白细长的纤指紧紧握着笔身,极力克制着自己的激动,用一股极其冷静的语调道:
“CDS看上去是保险,但是它却跟保险是不一样的。它最早起源的目的是规避资本金要求,相当于用衍生品来提高资本使用效率,所以CDS跟传统保单最大的区别在于它是没有具体的被保险标的。“
”传统保险,你需要拥有被保险的东西,即保险标的。例如寿险,担保的是你的生命。火险,担保的是你的产业。你不可能没有汽车却去买汽车失窃险,没有房屋却去买房屋地震险。“
”但CDS不同。你没有某公司债券,你也可以购买该公司债券的CDS,并支付保费给CDS卖出者。当该公司债券违约时,CDS卖出者必需偿付你的损失,仿佛就像你持有这些债券一样。“
为了加强说服力,江秋蓉举起手中的笔指了指张温梧道:
”还是以传统的寿险为例,我们每个人都可以为自己买一份或多份寿险,标的是我们的生命,但不能针对他人的生命买寿险。CDS则不同,和你毫不相关的人,也可以给你买寿险,因为我认为你的工作性质危险,你一旦挂了,我就可以获得赔偿。“
张温梧被江秋蓉手指这么一戳一戳弄得心惊胆跳,他哭丧个脸道:
“这个CDS跟保险的本质不是南辕北辙吗?保险的本质是以多数的幸运来弥补少数人的不幸,购买保险的人绝大多数都不愿意自己损失而获得理赔。可这个CDS的购买者却跟标的的持有者没有任何利益关联,那购买者不就更希望标的持有者遭受损失吗?因为标的持有者的损失与CDS的购买者无关,但保险的理赔却全部属于购买者。”
江秋蓉见张温梧终于开窍了,那张大理石般冰冷的玉脸上终于解冻了,她嫣然一笑道:
“一点都没错,CDS的本质就是把快乐建立在别人的痛苦之上。你破产,我盈利;你失利,我得利;送死你去,收钱我来。”
江秋蓉这一笑虽然妩媚十足,但她话里的冰冷理性却让张温梧不寒而栗,他缩了缩脖子,嘴里嘟囔些什么,却不敢再开口了。
而任平生却充满欣赏地看着眼前这个属于自己的“女魔头”,笑着补充道:
“由于CDS的购买者不要求是利益相关方,所以CDS的数量不受标的数量的约束,只要有人愿意买就可以无限量供应。
“虽然资深的市场参与者都可以看透CDS的本质,但在房产市场一片繁荣的背景下,MBS\\CDO催生了无限的CDS需求,所以金融机构则拼命地销售CDS,以赚取巨额的保费收入。”
任平生这时停止了手指在桌面的敲动,他双手放在桌面上,无比平静地道:
“CDS虽然初衷是用来给购买者保值的保险,但它的这种特性决定了购买者可以无限制地买入CDS,只要次级贷引发的房地产市场崩盘,这些售出CDS的金融机构都要付出数以亿计的保费,这就是最好的做空工具。”
江秋蓉与张温梧都一致抬起头,看着任平生的双目中。
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